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并购志|拟4.1亿收购俩公司，贝岭一家增值率高达1242%

来源：IPO日报

3月28日晚间，拟亿上海贝岭发布公告称，俩公率高公司拟以自有资金收购深圳市矽塔科技有限公司（下称“矽塔科技”）100%股权和上海岭芯微电子有限公司（下称“上海岭芯”）30%股权，增值交易价格分别为3.6亿元、上海收购司5005万元。贝岭

其中，拟亿矽塔科技的俩公率高评估值为3.61亿元，较账面净资产增值1241.89%。增值那么，矽塔科技的估值又是否合理？

与此同时，上海贝岭还披露了2021年年报，公司实现营业收入20.24亿元，同比大增51.95%；归属于上市公司股东净利润7.29亿元，增长38.12%。

3月29日，上海贝岭的收盘价为19.81元，小幅下跌0.85%。

图片来源：公司官网

增值率高达1241.89%

据了解，矽塔科技成立于2018年8月，是一家从事电机驱动、电机控制芯片的模拟数字混合IC设计的公司，主要产品线有电机（直流电机、步进电机、直流无刷电机）驱动芯片、栅极驱动芯片、霍尔传感器芯片等。

在本次收购前，矽塔科技的控股股东为肖明，其持有矽塔科技93.4%的股权。

截至2021年9月30日，标的公司的净资产为2688.91万元。矽塔科技的收益法评估值为3.61亿元，较其账面净资产溢价1241.89%。经上海贝岭、矽塔科技现有股东协商，此次交易总价为3.6亿元。

那么，公司的收购增值率为何如此之高？

资料显示，2020年以及2021年1月-9月，矽塔科技分别实现营业收入2500.14万元、3981.94万元，实现净利润462.48万元、1781.36万元，毛利率分别为41.78%、55.47%。

可以看出，矽塔科技近两年业绩增长较快，产品毛利率也较高。

同时，矽塔科技现有股东作出业绩承诺，2022年-2024年，矽塔科技累计实现的经审计净利润（扣除非经常性损益）不低于9000万元。

据上海贝岭介绍，矽塔科技的核心团队拥有10多年数模混合IC设计经验，核心团队成员主要来自美国德州仪器公司，矽塔科技团队在产品定义、技术研发、方案整合等方面能力突出。

但IPO日报查询天眼查信息发现，矽塔科技的2020年度报告中，公司缴纳五险一金的员工为0人。而在2018年和2019年，这一数据分别为11人、14人。

那么，公司在2020年发生了什么？

频繁并购

另一家标的公司是上海岭芯。

目前，上海贝岭持有上海岭芯70%股权，拟以自有资金收购上海岭芯剩余30%股权，交易总价为5005万元。

截至评估日2021年10月31日，上海岭芯的评估值为17161.11万元，较账面净资产14606.68万元溢价17.49%，所对应上海岭芯30%股权价值为5148.33万元。经上海贝岭、上海翌芯双方协商，上海翌芯持有上海岭芯30%股权的交易总价为5005万元。

财务数据方面，2020年以及2021年1-10月，上海岭芯实现的营业收入分别为15492.77万元、15214.72万元，净利润分别为1490.81万元、2372.84万元。

对于收购上海岭芯剩余股权，公司表示，本次收购完成后，上海岭芯成为上海贝岭全资子公司。通过增加对上海岭芯的持股比例，增强公司对子公司的整体经营控制力、提升公司电源管理产品业务的经营效率。

事实上，近年来，上海贝岭已经发起了多次收购。

2017年，公司通过发行股份及支付现金方式购买锐能微股100%股权，标的资产作价5.9亿元。

据悉，锐能微主营业务为智能电表计量芯片的研发、设计和销售，被收购前在新三板挂牌上市。

在上述交易中，锐能微的业绩承诺为，2017年-2019年实现的扣非净利润分别不低于2388万元、3006万元、4506万元，累计不低于9900万元。如今看来，锐能微完成了业绩承诺，整体完成率为109%。

2020年，公司以3.6亿元现金，完成了南京微盟100%股权的收购。

据介绍，南京微盟主要从事高性能、高品质模拟集成电路和数模混合电路设计及销售，主要产品为电源管理芯片，分为AC产品线、DC产品线及数模混合产品线。业绩承诺方承诺标的公司2019至2021年实现的净利润分别不低于1890万元、2860万元及3750万元，三年累计不低于8500万元。

根据公司披露的公告，2019年-2021年，南京微盟每年均完成了业绩承诺，整体完成率为225.1%。

从财务数据来看，上述两家收购来的公司对上海贝岭的业绩有着重要的作用。

2021年年报显示，上海贝岭实现营业收入20.24亿元，同比大增51.95%；归属于上市公司股东净利润7.29亿元，增长38.12%；扣非净利润3.98亿元，增幅为124.31%。

2021年，南京微盟和锐能微的净利润分别为9721.50万元、5994.64万元，合计1.6亿元，占公司净利润（7.38亿元）的21.7%。

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