中信建投证券:岁末运动战的投资线索

休闲 2025-07-06 06:36:54 54215

近期市场面对的中信证券战三大扰动因素

扰动一:疫情形势严峻,防控政策优化后,建投效果尚需观察。岁末广州重庆两地近期疫情发展较快,运动11月初确诊病例及无症状感染者数量明显增长,投资各地防控政策尺度如何把握面临考验。线索扰动二:去库未完,中信证券战对经济数据担忧不会停止。建投本月无论是岁末金融数据还是经济数据仍然显示弱势,延续今年以来的运动态势,也即宽货币对宽信用传导不顺,投资居民与企业部门对后续经济修复动能的线索信心仍然不足。扰动三:债券市场波动对短期风险偏好的中信证券战影响。受债市剧烈震荡影响,建投银行理财等“固收+”产品出现下跌潮,岁末由此带来的赎回压力和负反馈效应,可能波及A股市场。

岁末行情主基调仍然是在基本面明朗前探索预演明年景气线索

伴随前期几大利好兑现,市场近期从反弹转向震荡,往后看岁末行情的下一个重要催化点就是年底的政策主线,从过往案例来看,主要留意三点:1)中央经济工作会议主题上,经济复苏时主要关注改革,经济疲软时主要关注稳增长;2)当工作经济会议提及“稳增长”时,后续基建增速可能会跟进;3)近几年中央经济工作会议前后市场以平稳为主,不再大起大落。

年末运动战下的行业精选线索

1)防疫优化线索上,新冠医药产业链(药物治疗+疫苗)则迎来需求增量空间。其中药物治疗方面,政策端,《通知》提到重视发挥中医药的独特优势;需求端,居民具备感冒呼吸品类药物囤货需求。疫苗方面,海外主要经济体放松后疫情数据表现与疫苗接种率相关性较强,目前我国高龄人口接种率仍有待提高。整体上预计需求增量确定性+低估值低拥挤度的医药板块或有望迎来更强弹性表现,具体关注中药、口服药、疫苗、药店、医疗设备等细分板块。

2)近期如游戏、信创等产业政策同样频发,我们认为岁末行情中可以优选产业政策和后续中期景气叠加的品种,主要瞄准2023年仍具备高业绩增速的板块,重点关注成长科技方向优选安全主题下的半导体设备/材料、信创、军工,高景气关注23年仍具备高业绩增速预期的风/光/储。

3)稳增长线索下的新基建,包括能源新基建、TMT新基建和医疗新基建等。

风险提示:疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。

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